小型期货公司收益广汇股份:前三季靠地产 四季度看煤炭和LNG

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  业绩增长主要靠仍占半壁小型期货公司收益江山的房地产业务,LNG业务下半年预计有所回升。上半年由于国家针对房地产行业进行调控,乌鲁木齐房地产市场供应量呈现明显不足现象,反而使公司商品房销售业务大幅提高,出现量价齐升局面,加上去年竣工结算因素,公司商品房销售业务获得较快增长,三季小型期货公司收益度业绩增长仍是房地产占主力;房地产业务将在明年之后剥离,明年公司还将销售房地产约20万平米。今年随着全球经济的逐步恢复,公司LNG业务将有所回升;下半年遇到“极端严寒”小型期货公司收益气候的可能性很大,天然气供应紧张将提高城市燃气调峰对LNG的需求,预计下半年LNG业务将出现量价同比上升的局面;但由于公司面对海气上岸、LNG运距长、运力紧张等不利因素影响,LNG实现价格上升幅度估计不会太高。

  上游油、气、煤资源的勘探开采开展较顺利,四季度煤炭贡献业绩显著。公司哈国斋桑稠油预计4季度将投产,今年产量不多,预计明后将达到20、40万吨;斋桑输气管线征地已经开始进行,预计明年下半年对接吉木乃LNG基地。淖柳矿用公路通车,哈密煤炭国庆前夕开始贡献业绩,参照公司与甘肃大唐燃小型期货公司收益料公司签订的《煤炭购销合同》规定的价格、和公司哈密煤炭的热值水平,预计煤炭单位净利将达90元/吨左右,四季度可销售170-200万吨,将成四季度的盈利主力。阿勒泰地区富蕴县喀姆斯特区域煤炭探矿权过户手续正在办理之中。

  哈密煤化工项目延后,预计明年2季度开工,明年全年预计贡献业绩不大。由于天气等原因使哈密煤化工项目延期,预计要到2011年2季度初投产,而且刚投产的两三个月开工率估计只有20-30%,下半年预计能达到60%左右,全年整体平均开工率预计只有30%左右,而折旧和开工刚性成本较大,因此明年全年煤化工业务预计贡献业绩不大。2012年预计煤化工开工率可达70%以上。

  风险提示:资金周转情况、LNG重卡推进和哈密煤化工开工进度。

  投资建议:我们长期看好公司的发展,预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、1.02元和2.49元,维持“买入”评级。